摩根士丹利建议逢低布局半导体，判断板块跌过头，优先看好英伟达、博通

摩根士丹利（大摩）半导体团队发布最新研报，给出观点：本轮半导体板块的大幅抛售属于过度下跌，板块整体风险回报比已经明显改善，维持北美半导体行业 “具吸引力” 评级，建议在股价回落至低位区间分批布局，算力赛道是第一优先级，首选英伟达（NVDA.US）、博通（AVGO.US），同时把美光、闪迪作为进攻型存储标的，报告认为当前最大风险来自市场恐慌情绪，AI 算力真实需求依旧坚挺，就算机房、电力资源出现瓶颈，核心矛盾也是芯片供给不足，而不是算力需求消失，英伟达、博通对应 2028 年预期市盈率大约 9 倍，估值吸引力突出，英伟达凭借更广客户群体、新一代 Feynman 架构和能效优势，在算力赛道里面攻守兼备。

一、大摩半导体细分赛道偏好排序表

二、本次研报核心论据清单

1. 下跌幅度充足：大摩覆盖标的相比高点，个股中位数跌幅达到 53%，回调空间充分
2. AI 需求韧性强：Token 消耗保持指数级增长，云厂商算力采购需求没有消失
3. 反驳 LPS 利空：土地、电力、机房不是 2027 年最大约束，缺芯片才是核心卡点
4. 头部标的估值便宜：英伟达、博通 2028 预期 PE 约 9 倍，在 AI 算力龙头里估值偏低
5. 客户结构优势：英伟达覆盖主权客户、各类云厂商，适配全球各地算力落地需求

三、英伟达、博通看好理由

• 英伟达：客户覆盖面更广，能效指标每瓦 Token 领先，下一代 Feynman 架构有望提升单吉瓦算力收入，电力受限场景下更有优势，抗波动能力强。
• 博通：AI 网络芯片配套算力集群，和 GPU 需求同步增长，绑定大型云厂商算力建设订单，现金流稳定。

四、研报提到的潜在风险点

• 市场情绪反复，短期板块继续震荡波动
• 云厂商资本开支不及预期，AI 算力订单放缓
• 利率高位持续压制科技成长股估值
• 算力供给快速上来，引发价格战，压缩龙头毛利率

五、小结

大摩这份研报核心思路不是无脑追高，而是认定这一轮半导体下跌是情绪带动的超跌，基本面没有出现根本性恶化，所以推荐逢低布局，算力龙头英伟达、博通是第一选择，存储标的用来博取弹性。但这只是卖方机构的观点，AI 资本开支、芯片价格、宏观利率都会改变后续行情，机构观点不等于行情一定会反弹。

【相关 FAQ】

问题 1：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，大摩给半导体行业是什么评级？

回答 1：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，摩根士丹利维持北美半导体行业 “具吸引力” 评级，建议股价低位区间买入。

问题 2：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，大摩认为制约算力扩张的核心问题是什么？

回答 2：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，报告认为土地、电力、机房不是核心瓶颈，就算有机房空间，也缺少足够芯片来部署算力。

问题 3：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，英伟达和博通的估值水平如何？

回答 3：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，英伟达、博通两只标的对应 2028 年预期市盈率大约 9 倍，在 AI 算力龙头里估值具备吸引力。

问题 4：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，除英伟达博通之外还有哪些进攻标的？

回答 4：大摩高喊抄底半导体跌过头风险回报改善首选英伟达博通，大摩把美光、闪迪作为存储方向进攻标的，同时看好半导体设备、模拟芯片板块。

【参考资料】

[2026-11-10]（大摩高喊抄底半导体：跌过头了，风险回报显著改善！首选英伟达 (NVDA.US)、博通 (AVGO.US)）金融界

[2026-11-10]（摩根士丹利：半导体或抛售过度，内存股风险回报突出）新浪财经

[2026-11-10]（大摩将北美半导体行业评级列为 “吸引” 继续首选英伟达、同时看好博通）财联社

[2026-11-09]（黄仁勋事件后，大摩发声：英伟达仍是投资首选）腾讯新闻

【免责声明】

本文内容基于摩根士丹利公开研报、财经媒体资讯整理，仅为机构观点转述，不构成任何投资建议；美股半导体波动极大，受 AI 资本开支、利率、地缘、供应链多重因素影响，机构预判存在失效风险，投资者独立决策、自行承担风险。