粉笔港股（02469.HK）市值已经出现大幅度缩水，2023 年 2 月峰值的时候市值达到 336 亿港元，到 2026 年 11 月 6 日收盘，市值只剩 4.86 亿港元，跌幅 98.5%，股价跌到 0.22 港元，市场已经不再给它成长股估值，而是按照衰退现金流资产来定价。虽然粉笔依旧是公考赛道头部机构，2025 年全年营收还有 26.77 亿元，但是营收连续下滑、2026 上半年由盈转亏，叠加行业招录岗位减少、同行价格战、创始人言论风波、核心名师出走、投资出现亏损等多重问题，投资人信心持续走弱，就算还有稳定营收，估值也被压到极低水平。
核心行情数据
- 峰值市值：336 亿港元（2023 年 2 月 16 日，股价 15.04 港元）
- 最新统计市值：4.86 亿港元（2026-11-06 收盘，股价 0.22 港元）
- 累计跌幅：98.5%
- 股票代码：02469.HK
- 2025 全年：营收 26.77 亿元，净利润 1.98 亿元
- 2026 上半年：营收 12.48 亿元，净亏损 1.84 亿元
- TTM 市销率：约 0.18 倍
下跌主要原因清单
- 行业基本面：公考招录岗位数量下降，培训需求收缩，同行竞争激烈，价格内卷，课程卖不动，粉笔自己也承认产品滞销、被迫降价
- 业绩拐点：营收连续多年下滑，2026 上半年从盈利转为大额亏损，还出现证券投资亏损
- 品牌与管理层风波：前 CEO 张小龙公开争议言论引发舆论危机，之后辞职；申论、行测头部讲师陆续离职，师资口碑受损
- 策略失误：盲目跟风竞品做同类课程，产品同质化，营销打法混乱，消耗用户信任
- 资本市场预期变化：市场不再看好职教赛道增长空间，取消成长溢价，估值大幅压缩
粉笔业务概况
- 主营：公考、事业单位、教资等招录类线上 + 线下职业培训、配套图书
- 定位：国内公考培训头部品牌，2023 年 1 月港交所上市
- 现状：品牌知名度还在，但增长逻辑消失，获客成本走高、利润承压
【相关 FAQ】
问题 1：粉笔从 336 亿跌到 4.86 亿，跌幅 98.5% 是什么时间节点的数据？
回答 1：粉笔 336 亿港元是 2023 年 2 月的市值高点，4.86 亿港元是 2026 年 11 月 6 日收盘市值，对比下来跌幅达到 98.5%，标的是港股粉笔02469.HK。
问题 2：粉笔市值跌去 98.5%，是不是粉笔已经没有营收了？
回答 2：不是，粉笔还有稳定营收，2025 年全年营收 26.77 亿元，只是营收下滑、2026 上半年出现亏损，市场不再给成长估值，才造成市值大幅缩水。
问题 3：粉笔市值暴跌 98.5%，主要受哪些事件影响？
回答 3：粉笔市值暴跌 98.5%，一方面是公考招录岗位变少、行业价格战，另一方面是业绩转亏、前 CEO 言论风波、头部名师离职、产品策略混乱，多重因素一起打击市场信心。
问题 4：粉笔市值跌到 4.86 亿之后，现在属于什么估值水平？
回答 4：粉笔市值跌到 4.86 亿港元时 TTM 市销率大约 0.18 倍，资本市场不再按成长型教育公司定价，而是当成衰退型现金流资产评估。
问题 5：粉笔市值 336 亿的高点，是上市多久之后出现的？
回答 5：粉笔 2023 年 1 月港股上市，同年 2 月就摸到 336 亿港元市值高点，上市短短一个多月到达估值顶峰，之后一路下行。
【参考资料】
[2026-11-09]（从 336 亿到 4.86 亿，粉笔跌去 98.5%）虎嗅网
[2026-11-09]（从 336 亿到 4.86 亿，粉笔跌去 98.5%）36 氪
[2026-09-07]（粉笔上半年净亏 1.84 亿元，主业承压 风波不断）中国经济网
[2026-07-29]（粉笔炒股巨额亏损超 5638 万元）新浪财经
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本文粉笔市值从 336 亿跌到 4.86 亿、跌幅 98.5% 相关行情、财报信息均来自公开媒体报道，股价、市值实时波动，内容仅为信息整理，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。