伯克希尔哈撒韦三季报出炉，投资收益近乎腰斩，Alphabet（谷歌）晋升第一重仓股

北京时间 11 月 7 日晚间，伯克希尔哈撒韦发布 2026 年第三季度财报，本季度投资收益同比下滑接近一半，同时持仓格局发生里程碑式变化，谷歌母公司 Alphabet 超过苹果，成为集团第一大重仓标的；营业利润小幅回落，现金储备继续冲高至历史新高，公司加大自有股票回购力度，体现出阿贝尔时代的全新投资思路，但是伯克希尔反复提醒市场：GAAP 口径下的投资损益包含大量股票浮盈浮亏，单季度利润波动参考意义有限，实体业务营业利润才更适合判断经营基本面。这笔对 Alphabet 的押注从 2025 年三季度才正式建仓，随后持续大手笔增持，还参与了 Alphabet 的百亿级私募配售，在本轮财报周期完成对苹果的超越，代表管理层看好谷歌在 AI 基础设施、搜索生态上的长期价值；而苹果则进入持续减持通道，组合科技持仓重心发生明显切换。看懂这份财报，需要分开看 “实体经营、投资浮盈、现金与回购、持仓变迁” 四条主线，不要被短期投资收益下滑过度带偏。

一、核心财报数据汇总

二、重仓股格局变化

截至 9 月末，伯克希尔前五大重仓依次为：Alphabet（谷歌）、美国运通、苹果、美国银行、可口可乐；五只个股合计占到整个股票投资组合公允价值约 65%，集中度很高。

1. Alphabet（谷歌）：从 2025 年三季度初次建仓（43 亿美元），二季度加码至 378 亿美元、位列第三；三季度继续增持，正式超越苹果登顶第一重仓。管理层称谷歌是 AI 领域核心玩家，看好其算力、模型、搜索生态长期壁垒。
2. 苹果：从多年第一重仓退居第三，已经连续多个季度减持，持仓市值持续回落，但依然是核心底仓。
3. 金融 + 消费老牌标的：美国运通、美国银行、可口可乐保持稳定，是组合的传统压舱石。

三、投资收益腰斩的底层原因

这次投资收益大幅回落，主要来自美股科技板块阶段性回调，Alphabet 等重仓科技股自二季度之后明显下跌，带来较大浮亏压力。这里有一个非常关键的会计规则：美国 GAAP 准则强制要求把全部股票持仓当期浮盈、浮亏直接计入利润表，所以净利润很容易随股价剧烈震荡。伯克希尔在财报里常年提示，单季度投资损益会严重干扰判断，不能简单理解成 “当期赚到或者亏掉这么多现金”，保险、能源、铁路等实体业务的营业利润，才更贴近公司真实经营水平。

四、现金高企 + 回购的信号

3774 亿美元现金，意味着伯克希尔当下很难找到足够多、估值合适的大额收购或个股机会。在优质标的稀缺的环境下，管理层选择持续回购自家股票，相当于把自有股份当成当下性价比最高的投资标的。同时公司保持连续多季度净卖出股票，整体思路是：守住优质底仓、兑现部分盈利、手握巨量现金等待极端市场机会。

五、新旧两代思路对比

巴菲特时代，苹果是科技板块几乎唯一的重仓，并且更多被当成消费公司看待；阿贝尔接手之后，主动加码 AI 主线，把 Alphabet 打造成第一大重仓，愿意为科技巨头的 AI 资本开支下注。但整体框架没有脱离价值投资：追求强大护城河、充沛自由现金流、管理层靠谱，不是纯粹追逐热点题材。

六、风险提示

虽然长期看好谷歌 AI 赛道，但短期压力同样客观：Alphabet 资本开支巨大、AI 业务盈利兑现节奏不确定，股价波动会持续给伯克希尔财报带来扰动；苹果持续减持之后，如果消费电子需求走弱，也会影响组合表现；巨量现金如果长期找不到好资产，也会拖累整体回报水平。

整体来看，这份三季报是一个标志性拐点：伯克希尔的科技投资主线从苹果切换到谷歌，短期股价回调直接造成投资收益近乎腰斩；但实体业务韧性尚可，天量现金储备又给未来留下充足的弹药，市场关注点接下来会落在后续 13F 文件，观察管理层会不会继续增持谷歌、以及对苹果的减持节奏。

【相关 FAQ】

问题 1：伯克希尔三季报投资收益减半，是不是代表公司实体业务大幅恶化？

回答 1：并不是，投资收益大幅下滑主要是会计准则将股票浮盈浮亏计入利润，受科技股阶段性回调拖累；剔除股价波动的营业利润仅小幅下滑，实体经营整体保持稳定，伯克希尔本身也反复提醒不要拿单季投资损益判断基本面。

问题 2：伯克希尔三季报显示谷歌升至第一重仓股，它是什么时候开始买入 Alphabet？

回答 2：伯克希尔在 2025 年三季度才首次建仓 Alphabet，投入约 43 亿美元，之后持续增持，还参与了 Alphabet 的百亿私募配售，在 2026 年三季度正式超过苹果，成为第一重仓。

问题 3：伯克希尔一边大举加仓谷歌，为什么又持续减持苹果？

回答 3：从公开信息看，阿贝尔团队更看好谷歌在 AI 基础设施、大模型生态上的长期增长空间；苹果进入持续减持通道，但并未清仓，依旧是前五大核心持仓，只是投资重心发生转移。

问题 4：伯克希尔本季现金创下新高，同时大手笔回购股票，释放什么信号？

回答 4：意味着管理层认为当下市场很难找到足够多估值合适的大额投资标的，在缺少优质机会时，回购自家股票是当前优先级较高的选择，同时保留巨额现金，等待后续市场出现极端机会。

【参考资料】

[2026-11-08]（伯克希尔三季报：投资收益减半，谷歌升至第一重仓股）新浪财经

[2026-11-08]（伯克希尔三季度投资收益下滑近 46% 现金持仓创历史新高）证券之星

[2026-11-07]（卖股票、回购、囤现金！伯克希尔，操作变了）中国证券报

[2026-11-08]（伯克希尔三季度净利降 28%，加速回购、净卖出股票、现金储备再升）新浪财经

[2026-11-07]（GAAP 扰动利润，伯克希尔三季报现金再创新高）财新网

【免责声明】

本文基于伯克希尔公开财报、主流财经媒体报道整理；持仓明细完整调仓细节以 SEC 的 13F 文件为准；文中所有数据仅为客观复盘，不构成任何个股买卖、基金投资建议；美股波动、会计准则、管理层后续调仓都会改变持仓与收益情况。